經(jīng)歷連續(xù)兩日的大幅下跌后，昨日國際金價(jià)盤中一度跌破1400美元/盎司。黃金持續(xù)了12年的大牛市似乎到了曲終人散時(shí)。
羅杰斯在那本著名的《熱門商品投資》一書中，是這樣評價(jià)黃金的：沒有哪一種商品像黃金那樣，容易用感情和其他的心理因素把人蒙蔽，而看不清楚市場的基本原則。
上周五，在多重利空的打壓下，倫敦現(xiàn)貨金價(jià)暴跌4.77%，失守1500美元/盎司關(guān)口，并擊穿了持續(xù)近19個(gè)月的整理平臺，創(chuàng)下2011年9月份以來的新低。昨日，國際金價(jià)進(jìn)一步慣性下挫，盤中一度跌破1400美元/盎司。而且，在連續(xù)兩日的大幅下跌之后，市場的悲觀情緒不減反增，黃金持續(xù)了12年的大牛市似乎也已到了曲終人散時(shí)。
十二年牛市終結(jié)時(shí)
本輪黃金牛市最低點(diǎn)出現(xiàn)在1999年，而真正的上漲始于2001年。此后的12年，國際金價(jià)從253.55美元/盎司最高飆升至1921.2美元/盎司，漲幅高達(dá)657.46%。從橫向比較來看，這一漲幅似乎并不算突出，因?yàn)橥粫r(shí)期棉花的最大漲幅達(dá)到683.8%，銅的最大漲幅為662.7%，原油的最大漲幅更是達(dá)到了834.9%。
然而，上述這些商品的上漲之路都沒有黃金這樣賞心悅目——連續(xù)十二年收出陽線。此外，這些商品的見頂時(shí)間全都早于黃金，這也是索羅斯稱黃金為“終極泡沫”的一個(gè)重要原因。
從走勢上來看，本輪黃金牛市的最高點(diǎn)出現(xiàn)在2011年9月，但隨后的一年里，國際金價(jià)依然收出陽線。2012年末，倫敦現(xiàn)貨金價(jià)以1676.55美元/盎司報(bào)收，較2011年底上漲了7.11%。昨日，國際金價(jià)逼近1400美元/盎司關(guān)口，使得2013年的黃金價(jià)格跌幅一度超過15%。盡管2013年剛剛過去不到4個(gè)月，但黃金繼續(xù)收出陽線的可能性已經(jīng)變得十分渺茫。
黃金的三階段上漲
回顧2001年至2011年的黃金牛市，總體可分為三個(gè)階段：第一個(gè)上升階段是2001年至2004年底。這個(gè)上升階段，金價(jià)從250美元/盎司上漲到了最高的450美元/盎司附近。其特征是：金價(jià)漲勢持續(xù)時(shí)間相對較長，但總體上行步調(diào)緩和。這是一個(gè)黃金由熊轉(zhuǎn)牛的蓄勢階段，徹底扭轉(zhuǎn)了1980年1月金價(jià)見頂850美元/盎司之后的下跌頹勢。其中的一個(gè)最重要因素是2001年開始美國進(jìn)入降息周期，開啟了美元貶值的歷程。
第二個(gè)上升階段是2005年下半年至2008年3月，金價(jià)從410美元/盎司附近上漲至1032美元/盎司附近。此上漲過程時(shí)間相對較短，但漲勢凌厲。其主要有兩大刺激因素：一是美元延續(xù)宏觀貶值及全球溫和的通脹環(huán)境，促使金價(jià)對沖美元貶值、對沖通脹風(fēng)險(xiǎn)的金融屬性大放異彩；二是當(dāng)時(shí)緊張的地緣政治帶來的避險(xiǎn)需求。
第三個(gè)階段是2008年11月至2011年9月，金價(jià)從680美元/盎司附近上行至1921.2美元/盎司。此過程中金價(jià)的上升通道流暢。刺激因素是歷經(jīng)2008年金融危機(jī)之后，為重振經(jīng)濟(jì)，全球競相釋放貨幣。而且，在黃金突破1000美元/盎司之后，美元的上漲也沒有令黃金的牛市止步。
